Fitch Ratings, agence internationale de notation financière, a abaissé la notation d`émetteur à long terme par défaut (IDR) à `BB +` de `BBB-` de l`Azerbaidjan.

L`agence internationale de notation financière Fitch Ratings annonce que les perspectives sont négatives. La question sur la note senior non garantie des obligations en devises étrangères de l`Azerbaïdjan a également été rétrogradé à `BB +` de `BBB-`. Le plafond de pays a été révisé à `BB +` de `BBB-` et à court terme à l`étranger devises IDR a été rétrogradé à `B` de `F3`.

Le déclassement des IDR de l`Azerbaïdjan et perspectives négatives reflètent les pilotes de notation clés suivants »et leurs poids relatifs:

Les prix bas du pétrole ont entraîné une détérioration significative de la situation budgétaire. Le déficit du budget consolidé des administrations publiques a atteint 5,3% du PIB en 2015, et Fitch Ratings prévoit que les déficits de 12,5% du PIB en 2016 et 7,5% du PIB en 2017. Les recettes provenant du pétrole et du gaz, qui était en moyenne plus de 50% du chiffre d`affaires consolidé par rapport au budget cinq dernières années, a chuté d`environ 40% en 2015 et Fitch Ratings attend d`eux à baisser encore de 30% en 2016 à un prix du pétrole de 25 USD / b, le projet révisé du budget 2016 prévoit une synthèse de 15% du PIB en déficit .

La part des revenus pétroliers allant au budget prévisionnel se déplace avec le prix du pétrole et a également diminué, de même que les dévaluations de 2015 et 50% en février à 30% en décembre 2015, ont laissé en grande partie inchangé par rapport au prix de la monnaie locale de pétrole en 2014.

Le rapport de Fitch Ratings indique que la dévaluation a également créé des pressions sociales urgentes, et le gouvernement a l`intention devrait dépenser 2% supplémentaires du PIB en 2016 pour compenser les parties de la société, dont le pouvoir d`achat a été le plus blessé par la dévaluation. Fitch Ratings prévoit des dépenses courantes dans le budget de l`Etat 2016 pour AZN 86bn autour d`augmenter de 40%, tandis que les dépenses en capital sera réduit de 40% à AZN53bn autour. Le projet de budget du gouvernement révisé prévoit des réductions de dépenses en capital (50%), mais implique que le budget de l`Etat seront les dépenses courantes presque doubles.

Les tampons sont en cours d`élaboration en bas pour financer les déficits budgétaires. Les actifs du Fonds pétrolière nationale d`Azerbaïdjan (SOFAZ) étaient USD34.7bn (68% du PIB) à la fin de 3Q2015, de USD37.1bn (50% du PIB) à la fin de 2014, et Fitch attend qu`ils tombent encore à environ USD31bn en 2017. Cependant, le ratio du PIB aux actifs SOFAZ a augmenté et augmentera encore en raison des prix du pétrole ont déprimé la valeur du PIB nominal.

La dévaluation de la monnaie réduit le tirage au sort sur les actifs du Fonds, depuis son transfert au gouvernement est libellée en livres, mais le gouvernement sera sous pression pour augmenter les transferts de fonds. La dette publique, qui comprend des passifs éventuels explicites, a bondi à 28,3% du PIB en 2015, passant de 11,2% du PIB à la fin de 2014. L`augmentation est entraînée par une garantie sur les obligations de banque publique Aqrarkredit, qui vont acheter les actifs en difficulté de la Banque internationale d`Azerbaïdjan. Fitch prévoit que le ratio de la dette pour rester à ce niveau en 2016-17.

MEDIUM
La politique infructueuse de la Banque Centrale de défendre le Manat(monnaie nationale), a contribué à une baisse de ses réserves officielles de change à 3,4 mois de couverture des importations à USD61bn ou USD15.8bn à la fin 2015 à partir de fin 2014. Défavorablement comparé à un «BBB» catégorie médiane de 5,6 mois de couverture des importations. Les réserves ont diminué en Janvier en raison d`une nouvelle fuite des capitaux USD12bn après une dévaluation de 50% à la fin Décembre. En réponse, la Banque centrale a ordonné la fermeture des bureaux de change de devises et le Parlement a adopté une loi imposant une taxe de 20% sur les transferts de devises à l`étranger. La loi a ensuite été rejetée par le Président azerbaidjanais sur la base de la protection des intérêts des investisseurs.

Fitch prévoit que le PIB réel se contracte de 3,3% en 2016, même en tant que pays de la médiane `BBB` augmentera de 2,6%. Un peu la production de pétrole diminuera à mesure que la tendance à long terme du déclin de la production est exacerbée par un incendie dans les champs de pétrole de l`Azerbaïdjan sur une plate-forme clé du champ Guneshli de SOCAR . Fitch estime que l`activité non pétrolière à se contracter de 4%, alors que le gouvernement réduit leurs dépenses, les prêts bancaires vient de la chute de la confiance des consommateurs et d`arrêt de la puissance de l`achat. Cependant, une grande partie de la baisse des dépenses devrait être absorbé par une réduction des importations. Les estimations du gouvernement que le PIB réel a progressé de 1,1% en 2015, avec une croissance également répartis entre les secteurs pétroliers et non pétroliers.

Les prix à la consommation ont bondi de 4,3% en Décembre et un autre de 5,8% de mois en mois en Janvier. Fitch attend d`année en année, les prix moyennes à la consommation annuelle de l`inflation pour atteindre 14% en 2016, après une augmentation d`année en année 4% est en 2015. Il y a des rapports de certains ajustement rapide des prix de 50%, ce qui indique que l`indice des prix à la consommation peut sous-estimer l`inflation réelle. Les hausses de prix et la détérioration des conditions économiques généralement isolées déclenché des manifestations dans tout le pays.

La faiblesse du secteur bancaire, qui les taux bancaires du système d`indicateurs de Fitch à `b`, seront exacerbées par l`économie de la dévaluation et le rétrécissement. Avec dollarisation des dépôts grimpant à 85% en Décembre, il y a aussi une pénurie sous-jacente de la liquidité en monnaie locale et le mécanisme de transmission monétaire est altérée.

Pour encourager la croissance des dépôts et de la confiance dans le système financier, l`Autorité a levé les taxes sur les intérêts et a fourni une garantie complète à tous les dépôts bancaires. La garantie a crée un passif éventuel au souverain, comme le fonds de compensation de dépôt pourrait emprunter auprès de la Banque centrale, en vertu d`une garantie de l`Etat. Toutefois, le secteur bancaire est assez petit soutien à l`Autorité de fournir facilement si nécessaire, avec des actifs de 50% du PIB.

Les licences de la Banque centrale a également révoqué les sept banques qui ne répondent pas aux exigences de fonds propres. Il est des efforts de longue date à Stepping Up Encourager la consolidation entre les autres (presque 30) banques. taux de refinancement de la Banque centrale a également augmenté de 3% à 5% à la croissance Encourager les dépôts de livres, en soulignant le compromis entre taux de change et la stabilité macroéconomique elle est confrontée.

IDR `BB +` de l`Azerbaidjan reflète également les suivantes conséquences de la notation:

Bien que diminué, souverains étrangers nets des actifs de l`Azerbaïdjan de 63% du PIB distinguent de catégorie pairs «BB» et «BBB» enlever tout doute sur la capacité du pays à financer ses déficits budgétaires dans notre période de prévision. Bien qu`il y ait une pression accrue sur les actifs de SOFAZ, l`Autorité ont fait preuve d`engagement pour les préserver.

Le pays est un créancier extérieur net, et Fitch prévoit que la compression des importations va aider à maintenir des excédents courants de l`ordre de 5% du PIB en 2016-2017, après environ 1% du PIB en 2015. Fitch prévoit des réserves officielles de change à la hausse à 4,9 mois de couverture des importations de 3,4 mois en 2015.

Fitch prévoit une croissance pour ramasser en 2017 et surtout en 2018, lorsqu`il est prévu que le développement Deux de gaz Shah Deniz étape pour commencer à entrer en production. projets énergétiques et d`infrastructures de transport clés sont prioritaires et maintenus. La restauration de la compétitivité des prix après la dévaluation devrait aider la croissance non pétrolière, en particulier dans le tourisme et l`agriculture.

Les indicateurs structurels sont mélangés par rapport aux pairs `BB`. Même après la dévaluation, le PIB par habitant est dans la moitié supérieure de la catégorie «BB». Facilité de faire des scores d`affaires sont au-dessus de la médiane des pairs et les autorités prennent des mesures pour résoudre les goulots d`étranglement réglementaires clés. Les indicateurs de gouvernance, telle que mesurée par la Banque mondiale, sont nettement inférieurs à la médiane des pairs.

Said Musayev, rédacteur responsable pour AzVision en français

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